第五百九十五章 三线开花，蒸蒸日上 (第1/2页)

周受资前脚刚率团离开RidgeClearing公司，後脚RidgeClearing的CE0柯蒂斯·里德便打电话给母公司博通凌的CE0理察·戴利。
　　
　　「嘟嘟嘟不一会。
　　
　　电话被接通。
　　
　　「他们报价多少？」
　　
　　理察·戴利显然知道周受资率团上门谈收购事宜，他也不在平收购方是外来资本还是美国本土资本。
　　
　　「他们报价6000万美元，5200万现金，800万或有奖励，兑付条件是交割完成後两年，297家经纪商客户留存率要维持在90%以上。」
　　
　　理察·戴利眉头一皱，不等他开口，柯蒂斯·里德又话锋一转道：「我抬了500万价格，总报价是6500万，然後或有奖励提到1000万，周受资说要先请示张扬。」
　　
　　闻言，理察·戴利似乎急着卖掉RidgeClearing，并没有过多纠结6500万美元这个总价格，开口道：「交割完成後两年，297家经纪商客户留存率要维持在90%以上，这可是不小的挑战，不过算了，现在也就他们愿意出这个价。」
　　
　　他之所以急着卖RidgeClearing公司，是因为重资本清算业务回报率太低，博通凌正战略转向轻资产金融外包、股东信披和代理投票业务，想快速甩掉身上包袱，轻装上阵。
　　
　　炒过股的都知道，轻资产公司和重资产公司在资本市场的定价是两种不同的概念。
　　
　　轻资产公司是什麽？
　　
　　说白了，就是靠技术、系统、牌照、客户关系、品牌、流程、渠道和智慧财产权赚钱。
　　
　　比如说微软公司，靠代码、版权和软体系统赚钱，生产环节外包，不用投资建造硬体工厂。
　　
　　没有工厂，没有设备投入，自然也就没有大额固定资产折价。
　　
　　一般来说，市场会给轻资产公司15倍以上的市盈率，像微软这种龙头则是可以给到25倍以上。
　　
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　　反观重资产公司，赚钱的前提是先砸一大笔钱，长期把资金锁定在硬性资产或者监管准备金上。
　　
　　比如说车企，想扩产就得先投入资金建厂，产能线的所有设备都会随着时间而折价。
　　
　　另外，投入资金建厂，汽车不一定就能卖得好。
　　
　　万一赔了，前期所有投入都会打水漂，设备也只能折价处理，所以资本市场不会给重资产公司太高的定价，因为存在高风险。
　　
　　说通俗易懂一点就是，轻资产公司是个单身渣男，玩弄别人感情後，随时可以抽身跑路。
　　
　　重资产公司则是结了婚的渣男，一旦被发现脚踏两条船，房子、车子、票子和工作都有可能丢，落到个净身出户的下场。
　　
　　清算业务之所以是重资产业务，准确来说是重资本业务，是因为它需要缴纳高额保证金，以防止客户爆仓和FINRA/DTCC强监管等风险。
　　
　　股东信披、代理投票和证券後台处理等轻资产业务就不同了，几乎没有保证金，而且现金流稳定、客户粘性极强、监管壁垒高，是一台低投入、高回报的印钞机。
　　
　　在接受了6500万美元这个价格後，理察·戴利叮嘱道：「你多和周受资他们联系，必要时候，可以签署《私下回款协议》，能把价格抬高是最好的，要是抬不上去，适当放低价格也不是不行。」
　　
　　他现在就一个想法，那就是赶紧把RidgeClearing公司卖出去。
　　
　　柯蒂斯·里德也明白理察·戴利什麽意思，连忙应答道：「行，我知道该怎麽做了。」
　　
　　所谓的《私下回款协议》，说白了就是吃回扣。
　　
　　公司的钱是公司的，落入自己钱包的钱才是自己的。
　　
　　就好比采购部，这是出了名的肥差，私下吃回扣的人比比皆是。
　　
　　或许理察·戴利不会想到，他这随口一提，让柯蒂斯·里德萌生了「小吃一口」的想法。
　　
　　「嗯，那挂电话了。」
　　
　　「回聊。」
　　
　　「回聊。」
　　
　　理察·戴利挂断电话後，又转头拨通了ADP公司实控人亨利·陶布的电话，汇报自己这边的进展。
　　
　　这里值得一提的是，博通凌是ADP公司分拆出来的金融後台服务商，而RidgeClearing公司则是博通凌旗下的清算外包业务线。
　　
　　先说ADP公司，它成立於1949年，总部位於美国新泽西，主营业务是为企业提供代发薪资、薪资核算服务。
　　
　　当年靠打卡机、批量数据处理起家，名字AutomaticDataProcessing就是「自动化数据处理」的由来。
　　
　　1962年，ADP公司单独开辟了证券服务事业部，专门帮券商做交易清算、对帐、股东资料、代理投票外包，这个部门就是後来博通凌公司的前身，RidgeClearing也是这个板块下面的清算单元。
　　
　　随着证券服务事业部越做越大，但业务属性和ADP公司主业完全是两回事，2006年8月，ADP董事会正式批准分拆计划，把证券服务事业部独立为新公司，定名Broadridge，翻译过来就是博通凌。
　　
　　虽说2007年3月30号免税分拆完成之後，ADP公司不再控股博通凌，也没有股权从属关系，是两家完全独立的上市公司，但它们背後的实控人都指向了亨利·陶布。
　　
　　在RidgeClearing收购事宜层层上报时，周受资则走进了Chapdelaine&Company公司，继续谈收购的事情。
　　
　　时代留给财研网的布局窗口很短，如果不是次贷危机引爆了美国券商的债务底盘，放在平常窗口，想要完成收购难如登天。
　　
　　为什麽这麽说？
　　
　　DTCC清算会员、交易所直连资质属於稀缺金融基础设施牌照，美国监管审批周期长、门槛苛刻。
　　
　　行情好的时候，券商公司本身就能稳定赚取清算费和结算佣金，股东根本不会有出售意愿，市面上几乎没有挂牌待售的标的，属於「非卖品」。
　　
　　另外，一旦市场恢复平稳，清算业务是稳定的现金流资产，市场会给予不错的估值倍数，这就会导致卖方底气足，溢价高，本土华尔街资本、大型投行、老牌经纪商还会优先收购，外来中资背景买家在竞争上天然处於劣势地位。
　　
　　最最关键的是，美国金融牌照收购要过监管审核。
　　
　　行情平稳、金融体系无压力的时候，监管往往会对外资收购核心清算机构审查更严，顾虑也会更多，容易卡审批，讲究本土资本优先。
　　
　　这也是1997年亚洲金融危机前，美国无法真正拿到日韩核心资产的原因。
　　
　　企业能经营下去，且有大量本土资本愿意入局，凭什麽让你一个外来资本收购？
　　
　　如果你是监管机构，你愿意让外来资本收购本国核心资产吗？
　　
　　毫无疑问，绝对不愿意！
　　
　　比如说希腊，要不是真走投无路了，哪里会把比雷埃夫斯港、雅典国际机场和0PAP希腊国家博彩公司的经营权让出来。
　　
　　一场次贷危机，不仅引爆了欧洲债务，也让美国不少本土公司陷入债务压顶、资金链断裂的窘境。
　　
　　要是次贷危机前遇到债务危机，美国券商完全可以向银行借贷，或者向资本机构抵押借款，可现如今，银行自身难保，资本机构也在收缩业务，根本不敢乱投资。
　　
　　也正是看清楚了这点，华国从2009年初开始，就不断推出海外并购的相关支持政策，希望国内企业可以抓住千载难逢的收购窗口，抄底海外优质资产。
　　
　　而在另一边。
　　
　　日本东京。
　　
　　因为时差的缘故，华国各大城市还在早高峰之时，日本的「社畜」已经抵达公司上班。
　　
　　三菱UFJ总部写字楼，盛夏的阳光透过甲级写字楼的落地窗，落在光洁的大理石地面上，而此时大楼内部的某间会议室内，许芷柔身着商务正装，坐姿挺拔，看向面前的几位日方谈判代表平静说道：「第一，财研网本次拆借为纯结构化套息专款，资金全程闭环运作，仅用於美元高评级债券配置，无高风险自营、无衍生品敞口，违约风险无限趋近於零。」
　　
　　「第二，我们不走短期隔夜拆借，一次性锁定一年期中长期负债，全额足额占用额度，不中途赎回、不临时平仓。」
　　
　　「第三，目前日本央行维持实质零利率，市场闲置日元流动性严重过剩，0.45%的报价包含了常规溢价，不符合当前市场真实资金成本，所以我们的目标价是————」
　　
　　许芷柔稍作停顿，说出心中价位道：「年化0.28%。
　　
　　「对了，还有两个条件。」
　　
　　不等日方谈判代表开口，许芷柔又说道：「第一，全程无追加保证金条款，非极端破产清算，不得提前抽贷或压额度，第二，支持滚动续贷，本轮到期後，自动按当期最低市场利率续约。」
　　
　　自从张扬提出「国债套利基金」，财研网内部就一直在推进，并顺利通过了港岛金融部门审核。
　　
　　这次许芷柔专程赴日，只为完成『国债套利基金」最核心的一步，那就是借入低成本日元，搭建套息交易杠杆底仓。
　　
　　众所周知，日元是全球资本公认的「杠杆货币」，不少套利资金都会借入日元，放大套利收益。
　　
　　比如说「渡边太太」，她不是某个特定的人，而是市场给日本散户套息交易者的统称，最早是指手握家庭财权、做外汇保证金交易、参与国债套利的日本家庭主妇。
　　
　　她们的手法也很简单，用外汇保证金帐户加杠杆，借入低成本日元，然後换成澳元、纽西兰元、美元等高息外币存款，或者直接买入海外国家的高息债券赚息差。
　　
　　

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